📐 基于手数的差价合约 vs. 永续合约
HyperFX 使用基于手数的外汇差价合约模型。大多数现有的链上衍生品协议使用USD 永续模型。本页解释两者之间的区别及其重要性。
🎬 了解 DeFi 衍生品
Finematics — 'DeFi 完整指南' — 涵盖去中心化金融协议的工作原理，为理解 HyperFX 等链上衍生品如何融入更广泛的 DeFi 生态系统提供背景。
两种模型的对比
| 特性 | 基于手数的外汇差价合约（HyperFX） | USD 永续（Gains / GMX / Hyperliquid / dYdX） |
|---|---|---|
| 头寸规模单位 | 标准化手数（1.00 手 = 100,000 基础货币单位） | USD 名义价值 |
| 定价模型 | 每笔交易的点差 + 佣金 | 资金费率（连续、基于时间） |
| 杠杆定义 | 按对、固定层级（如主要货币对 1:100，外来货币对 1:20） | 所有市场的单一全局杠杆设置 |
| 盈亏计算 | 点值 × 手数 × 价格变动 | USD 名义值 × % 价格变动 |
| 结算 | 合约以精确手数按买/卖价平仓 | 按标记价格平仓 |
| 费用结构 | 入场/出场点差 + 每手佣金 | 持续支付/收取资金费率 |
| 执行模型 | 中央限价委托簿（CLOB） | AMM 池或合成指数 |
| 市场标准 | MT4/MT5、受监管的外汇经纪商 | DeFi 原生，无链下等价物 |
什么是手数？
在受监管的外汇和差价合约市场中，手数是交易的标准计量单位：
| 手数类型 | 规格 | 示例（EUR/USD） |
|---|---|---|
| 标准手 | 100,000 单位基础货币 | 1.00 手 = €100,000 |
| 迷你手 | 10,000 单位 | 0.10 手 = €10,000 |
| 微型手 | 1,000 单位 | 0.01 手 = €1,000 |
当交易者开立"0.50 手的 EUR/USD"时，精确的名义值、点值和保证金要求都可以从手数大小和当前价格确定性地计算出来——无论该价格以美元计是多少。
这就是 HyperFX 在链上实现的模型。
什么是 USD 永续合约？
永续互换（或"永续"）是一种追踪标的资产价格且没有到期日的衍生品。与基于手数的结构不同，头寸以 USD 名义价值计：
- 开立"$10,000 的比特币多头" = 持有 $10,000 的比特币敞口
- 资金费率机制将永续价格锚定到指数价格
- 杠杆通常作为 USD 名义值的乘数应用
Gains Network、GMX、Hyperliquid 和 dYdX 等协议均以此方式运作。它们是加密资产的强大工具，但其结构不能复制受监管的链下世界中外汇差价合约的运作方式。
🎬 永续期货解析
Finematics — '永续期货（永续互换）解析' — 涵盖永续合约的工作原理、资金费率是什么，以及它们与传统期货的区别——大多数 DeFi 衍生品使用的模型，也是 HyperFX 刻意摒弃的模型。
🔄 结算流程对比——基于手数 vs 永续
为什么在实践中重要
两种模型对同一笔交易产生不同的结果、不同的保证金公式和不同的费用结构。
盈亏语言
基于手数的外汇交易者用点数和手数表达："0.30 手 GBP/USD 上的 45 个点。"
永续交易者用USD 和百分比表达："$5,000 比特币多头上涨 1.2%。"
HyperFX 使用基于手数的模型——受监管外汇经纪商使用的标准，也是来自 MT4/MT5 的交易者熟悉的模型。
保证金计算
在基于手数的差价合约中，保证金取决于基础货币价格：
Margin = (Lot size × Contract size × Price) / Leverage
示例：0.10 手 EUR/USD，价格 1.0850，杠杆 100:1
Margin = (0.10 × 100,000 × 1.0850) / 100 = $108.50
在 USD 永续中，公式简单为 名义值 / 杠杆——对 BTC/USD 效果良好，但在需要一致的多货币外汇行为时会失效。
费用结构
外汇经纪商收取点差，有时还有每手佣金。交易日内没有基于时间的费用累积。
永续合约收取资金费率——多空双方之间的支付，通常每 8 小时一次——对加密货币合适，但会扭曲货币对的经济学。HyperFX 使用点差 + 佣金，与受监管外汇经纪商相同的结构。
链上缺口
在 HyperFX 之前，每个链上衍生品协议都使用永续模型——因为实现起来更简单。完整的基于手数的外汇差价合约模型只存在于经纪商系统（MT4/MT5）内。HyperFX 是第一个直接在智能合约中实现这一模型的协议，具有链上 CLOB、按对的杠杆层级和以手数计价的结算。
:::info 来自传统外汇经纪商？ 如果您在 IC Markets、Pepperstone、XM 或类似平台交易，HyperFX 使用相同的手数大小、相同的基于点数的盈亏以及相同的点差 + 佣金结构。唯一的区别是您的资金留在您的钱包中，订单簿在链上。 :::
📚 深入学习——学习资源
📄 官方文档和参考资料
| 资源 | 描述 |
|---|---|
| ESMA — 差价合约产品信息 | ESMA 对差价合约的产品干预措施 |
| CME 集团 — 外汇期货规格 | 专业交易所的手数大小和合约规格工作原理 |
| Investopedia — 手数定义 | 外汇交易中手数类型的标准定义 |
🎥 教学视频
| 视频 | 频道 | 描述 |
|---|---|---|
| 什么是外汇中的手数？ | BabyPips | 了解标准手、迷你手和微型手 |
| 永续期货解析 | Finematics | 永续互换和资金费率的工作原理 |
📖 阅读指南
| 资源 | 描述 |
|---|---|
| BabyPips — 什么是手数？ | 外汇手数大小的权威入门指南 |
| Investopedia — 永续期货 | 加密市场中永续互换的工作原理 |
| Investopedia — 资金费率 | 取代基于永续协议中点差/佣金的机制 |